2025年3月21日 上午 3:40
財經專題投資美股的朋友可能會發現，每年有四個特殊的交易日——被稱為「四巫日」（Quadruple Witching Day）這個聽起來神秘的名稱，究竟代表什麼？對投資人而言，四巫日有何影響？對台股又會帶來什麼變化？
四巫日（Quadruple Witching Day）是指美國股市每季一次的衍生性金融商品到期結算日，通常發生在3月、6月、9月和12月的第三個星期五。這一天，多種衍生性金融商品會同時到期，導致市場交易量大幅增加，價格波動也可能加劇。
| 3月21日（五） |
| 6月20日（五） |
| 9月19日（五） |
| 12月19日（五） |
此外，四巫日當天的最後一個交易小時（紐約時間下午3點至4點，台灣時間凌晨3點至4點）被稱為「四巫小時」，通常也是市場波動最劇烈的時段。
四巫日這個名稱源自於歐美國家對巫婆的恐懼象徵。在這一天，投資者必須強制平倉或轉倉到期的衍生性金融商品，交易量的激增往往伴隨著價格的劇烈波動，這讓投資者感受到更大的心理壓力。值得一提的是，在2002年11月8日之前，由於個股期貨尚未開始交易，這一天被稱為「三巫日」（Triple Witching Day），後續隨著衍生性金融商品結算的標的變成四款，因此就改名為「四巫日」（Quadruple Witching Day）
在四巫日當天，以下四種衍生性金融商品會到期結算：
由於大量衍生性商品需要在四巫日當天或前一天進行部位調整，市場成交量通常會明顯放大。根據歷史數據，四巫日的交易量平均較平時高出 30% 以上，特別是在收盤前的最後一小時（稱為「巫師時刻」），交易活動達到高峰。
由於大筆期權與期貨合約的結算，有些交易商可能會平倉、展期或進行對沖操作，導致市場價格出現異常波動。例如，若大戶選擇平倉部位，可能會造成大規模拋售或買盤進場，使股價短時間內大幅上升或下跌。
四巫日的交易行為主要受到技術性因素驅動，而非基本面變化，因此市場走勢在當天可能與基本面脫鉤。例如，如果市場上有大量未平倉的看跌期權（Put Options），則可能出現所謂的「Gamma Squeeze」效應，迫使市場做市商回補多單，進而推高股價。
機構投資者，如對沖基金、投資銀行與資產管理公司，通常會在四巫日前後調整部位。這些機構可能會利用程式交易來自動執行大筆訂單，進一步放大市場波動。
台灣市場受到美股影響，尤其是台指期貨與選擇權市場，也會在美股四巫日當天或隔日出現較大波動。若外資在美股市場的部位調整劇烈，可能會透過台指期貨進行避險，影響台股走勢。例如，外資若在美股市場大量賣出 S&P 500 期貨或選擇權，可能也會同步調整台股部位，導致台股當天跟隨震盪。
避開不必要的短線交易：由於市場價格容易受技術性因素影響，短線交易者需謹慎應對，不宜貿然進場追高或殺低。
關注未平倉量變化：透過觀察股指期貨與選擇權的未平倉量，可預測市場的潛在壓力點與支撐位，提前做好風險管理。
利用波動性交易策略：例如，期權交易者可以使用跨式（Straddle）或跨價（Strangle）策略，從市場波動中獲利。
長線投資者保持耐心：若市場因四巫日出現異常波動，長期投資者可選擇忽略短期噪音，專注於企業基本面與長期趨勢。
從上表我們可以發現，整體四巫日的平均報酬基本上都是負數，也就是說下跌的可能性是比較高的。從上述的歷史數據來看波動最大的是 3 月的四巫日，高低點的價差空間來到 1.31%代表是波動度最大的一次。
但是整體來看漲跌表現則呈現漲跌各半，平均漲幅最高為 9 月，跌幅最高則同樣為 3 月，整體來說四巫日來臨的時候通常都會醞釀比較高的波動度。
從上表我們可以發現，在美國四巫日之後的台股下一個週一開盤，台股平均報酬反而是正的表現機率比較高。從數據來看可以發現波動最高的同樣是 3 月，平均漲幅最高也和美股相同是 9 月，跌幅最高也為 3 月，漲跌表現則以上漲天數較多。
以波動度實際造就的平均報程率來看，整體四巫日對於台股的影響沒有相當顯著。
四巫日雖然聽起來充滿神秘感，但實際上它只是金融市場中的一個常規事件。投資者在這一天應特別注意市場波動，並根據自身風險承受能力調整投資策略。雖然四巫日可能帶來短期的市場波動，但長期來看，它並不會對市場產生決定性的影響。
無論你是美股還是台股投資者，了解四巫日的意義和影響，都能幫助您更好地應對市場變。
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